Las acciones son valores negociables que representan el capital social mínimo de una empresa. Cuando un inversor compra determinada cantidad de acciones de una compañía se convierte en dueño de una pequeña parte de esta y como tal, adquiere derechos sobre la misma. Al adquirir un activo de renta variable, el comprador desea obtener una rentabilidad mediante dos ejes:

1. Ganancia de capital mediante el aumento de precio de la acción
2. Cobro de dividendos en efectivo

Nótese que cuando se compran acciones de una compañía, los dividendos son una parte fundamental a la hora de obtener ganancias. Pero, ¿qué son los dividendos? Uno de los derechos de los inversores sobre la compañía es de recibir (cuando la asamblea de accionistas así lo decida) la distribución de una parte o el total de las ganancias obtenidas por la empresa. Esto se entiende como “distribución de dividendos”. Este evento, es de importancia a la hora de analizar una empresa para invertir ya que, dependiendo de esto, vamos a tener más o menos ingresos de efectivo o el activo en cuestión tendrá una superior o inferior volatilidad del precio con respecto a otros activos.

A fin de armar una estrategia con dividendos, vamos a estar analizando en qué tipo de empresas hay que invertir y que fórmulas podemos emplear para analizar de manera adecuada y simple la distribución de dividendos por parte de las compañías. Esta estrategia se centra en empresas estables y poco volátiles, que nos permitan ir consiguiendo ganancias mediante el cobro de dividendos y no estar preocupados por la variación del precio de la acción. Este tipo de empresas tienen negocios maduros y afianzados, con lo cual permiten que se distribuya una porción importante de las ganancias a los accionistas. Caso contrario ocurre con las empresas tecnológicas, que prácticamente es nulo el reparto de dividendos ya que, a partir de políticas del directorio, reinvierten las utilidades para potenciar el crecimiento. Para analizar los mismos vamos a utilizar dos ratios/fórmulas claves en este tema.

1. Dividend yield
2. Payout ratio
   
   

El primero que en español se traduce como “rentabilidad por dividendo”, muestra cuanto paga en dividendos de manera anual, una compañía con respecto a su precio. Se expresa en porcentaje y la fórmula es la siguiente:

Dividend yield =	dividendos anuales por acción	*100
	precio de la acción

Como se puede observar, es el cociente entre los dividendos en efectivo anuales que se reparten por acción y el precio de esta. La misma sería comparable con la TIR de los bonos. Este ratio es de vital importancia porque es lo que recibirá el tenedor de la acción durante un año. Obviamente, como es de notar, solo sirve para analizar el dividendo, no la ganancia/pérdida de capital por el movimiento del precio.

A modo de ejemplo, veremos el caso de una empresa de bebidas que en el año x reparte los siguientes dividendos:

A partir de esta información se puede obtener el dividend yield de esta empresa considerando que tiene un precio de mercado de 59 dólares.

0,42+0,42+0,42+0,42	*100
59

 

Esto nos da un dividend yield de 2,84%. Es decir, por tener acciones de esta compañía, vamos a obtener anualmente un 2,84% del capital invertido en distribución de dividendos.

El segundo ratio a estudiar es el payout, el cual, es el porcentaje de los beneficios generados por la empresa durante un período determinado -un año- que se reparten en dividendos. La fórmula es la siguiente:

Nótese que, a partir del aumento de los dividendos por acción, se incrementa el ratio, haciendo que sea más atractiva la empresa para invertir. Como se mencionó anteriormente, para interpretar este ratio hay que observar la compañía en cuestión, ya que, empresas de tecnología van a tener un payout ratio muy bajo o nulo debido a que la gran parte de las utilidades se va a reinvertir. En cambio, empresas estables y con una gran cantidad de años como Coca-Cola, Altria Group, Walmart, Procter & Gamble, Johnson & Johnson,  AT&T, Verizon, etc, van a tener ratios altos.

A su vez, este ratio es útil para considerar la sostenibilidad del dividendo ya que ratios extremadamente altos –más del 80%- pueden indicar que frente a un evento negativo para la compañía haga que no pueda pagar dividendos y tenga que recortarlos. También indica que al ser tan alta la distribución de dividendos, la compañía en cuestión dedique una pequeña parte de las ganancias a la reinversión generando un crecimiento menor de la misma a mediano y largo plazo.

A modo de cierre, hay que aclarar distintos puntos: los dividendos se pueden cobrar de manera mensual, bimestral, trimestral, cuatrimestral, semestral o una vez al año, todo depende de la política de la empresa y la decisión de la asamblea de accionistas en aprobar eso. Es evidente, que para armar una estrategia de cash flows  -ingresos- vía dividendos se tienen que seleccionar empresas con altos dividend yields y payout ratios en el rango de entre 50% y 80%.

Por último, las tendencias a largo plazo de pagos constantes y en aumento de dividendos, muestran empresas y negocios sanos, haciendo que el análisis de distribución de dividendos nos ayude a entender la historia y las perspectivas a futuro de la empresa en cuestión.